华西证券：苏博特（603916）-需求成本承压，检测及新材料业务拓展良好

苏博特(603916)事件概述公司披露2022年中报。2022H1，公司实现收入17.49亿元，同比-14.56%，归母净利润1.64亿元，同比-23.97%；对应Q2实现收入10.33亿元，同比-18.97%，归母净利润8387万元，同比-39.13%。Q2需求疲软，成本承压影响利润。受到疫情封控及房地产需求下滑影响，Q2外加剂需求整体疲软（特别是公司核心区域华东），根据公司披露经营数据测算，Q2公司外加剂整体销量40万吨，同比-27.4%，其中主要产品高性能减水剂销量32万吨，同比-25.1%，功能性材料销量7万吨左右，同比-22.4%。Q2公司外加剂价格整体环比保持平稳，一定程度上体现公司在重点工程市场的竞争力，但Q2环氧乙烷价格总体保持高位，使得公司毛利率环比降低5.3个百分点至33.9%，此外由于规模效应受到影响，公司销售管理费用率同比有所上升，使得利润进一步承压。功能性材料及检测业务拓展良好。2022H1整体来看，公司功能性材料销量11.86万吨，同比降幅6%左右，明显低于常规减水剂，H1需求承压背景下功能性材料平均售价同比提升400元/吨以上，体现高附加值产品拓展较为顺利