浙商证券：泸州老窖22H1业绩更新点评：业绩超预期，经营质量实现高质量增长

泸州老窖(000568)投资要点事件：公司发布2022H1业绩公告：22H1公司实现营业总收入116.64亿元（+25.19%，净利润55.32亿元（+30.89%）；22Q2公司实现营业总收入53.32亿元（+24.09%），净利润26.56亿元（+28.97%）。产品方面：公司持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略。中档酒表现优秀。22H1中高档酒收入同比增长26.21%至103.72亿元（收入占主营收入比提升0.43个百分点至89.81%，量升22%，价升3%），毛利率略降0.23个百分点至90.37%。盈利能力略降主因：Q2高度国窖1573延续控货挺价举措；22H1低度国窖1573+特曲实现超预期增长（量价齐升）。当前中高档国窖1573占比65%以上，其中高度国窖：低度国窖收入从6:4变成约5:5，使得中高档酒结构略下移。②低档酒吨价提升显著。22H1低档酒收入增长20.47%至11.77亿元（量降-11%，价升36%），毛利率提升1.9个百分点至49.31%，主因：头曲实现价格、配额、品牌等运营升级；黑盖推出后市场反馈较好，锚定十四五百亿目标，从而推升系列酒吨价提升显著。市场