民生证券：智明达（688636）-首次覆盖报告：信息化系列#1：多领域拓展成长性好；高研发民企龙头潜力大

智明达(688636)我们首次覆盖特种嵌入式计算机行业的民企龙头：智明达（688636.SH），给予“推荐”评级，主要理由如下：深耕特种行业二十年，成就特种嵌入式计算机民企龙头。公司自2002年成立以来，一直致力于特种嵌入式计算机的研发、生产与销售，产品主要应用于机载、弹载、车载、舰载等多个领域。2014年，公司成立国产化工作小组，旨在满足下游特种重大型号项目的国产化替代需求；2021年4月，公司成功登陆科创板，募资4.36亿元用于嵌入式计算机扩能项目和研发中心技术改造项目，推进产能扩充、产业链调整和配套体系完善。业绩持续增长订单饱满；股权激励彰显长期发展信心。1）2017~2021年，公司营收从1.7亿元持续增长至4.5亿元，CAGR=27.4%；归母净利润从0.2亿元持续增长至1.1亿元，CAGR=47.1%。2022H1公司收入继续提速，同比增长55%，或表明下游需求强劲。2）公司利润率水平较高且相对稳定，2017~2021年，平均毛利率和净利率分别为63.5%和22.9%。公司特种嵌入式计算机模块多为非标定制化模块，具有技术先进、高可靠、高稳定等特点，叠加研发周期长、投入大，因