浙商证券：李子园2022H1业绩点评报告：乳饮料核心单品增长稳健，22H2市场有望加速开拓

李子园(605337)投资要点事件：公司发布2022H1业绩公告，显示2022H1公司收入7.01亿（+3.00%）；归母净利润1.03亿（-20.10%）。22Q2公司收入3.59亿（+2.73%）；归母净利润0.62亿（-17.62%）。乳饮料核心单品增长稳健，收入占比提升至97.87%1）22Q2公司收入提升主因：22Q2含乳饮料受益于提价（幅度在7-8个点左右），收入同比提升4.31%至3.51亿元，收入占比进一步提升1.49个百分点至97.87%。2）22Q2净利润不及预期主因：①主要原料成本压力增加；②疫情管控影响下部分区域收入表现承压；③销售费用（广告费）、人员薪酬等方面提升等。华东基地市场贡献主要收入，22H2市场有望加速开拓22Q2华东/华中/西南/华南/华北/东北/西北地区分别实现收入1.93亿元（+3.19%）/0.64亿元（-3.18%）/0.61亿元（-1.92%）/0.18亿元（+46.59%）/0.06亿元（-4.66%）/0.04亿元（+20.33%）/0.03亿元（+33.33%），在疫情影响下，公司仍稳步实现经销商的拓展，预计22H1经销商净增100