浙商证券：金徽酒2022H1业绩点评报告：高端酒占比持续提升，低基数下看好22H2业绩弹性

金徽酒(603919)事件：22H1公司实现营业总收入12.26亿元（+26.13%），归属于母公司的净利润为2.12亿元（+13.06%）；22Q2公司实现营业总收入5.20亿元（+12.23%），归属于母公司的净利润为0.47亿元（-34.50%）。业绩低于市场预期。亮点1：高档酒收入占比持续提升，不改升级趋势22Q2公司品牌影响力及销售区域不断扩大，销量增加，同时产品结构持续优化，百元以上高档产品收入3.17亿元（+15.07%），占收入比提升至61.78%（+1.60%）。另外，在中档酒表现平稳的同时，低档酒实现收入0.90亿元（+77.61%），占比1.75%（+0.65%），疫情下韧性较强的低档酒贡献可观规模。具体产品来看：2H1高端酒400元以上金徽18年、20年收入占比约10%、增速约50%，100-300元柔和系列收入占比约30%、增速约40%，五星系列收入占比约15%、增速约25%；省内以金徽18年、20年，柔和系列，五星系列为主，未来将发力30-50元光瓶酒站稳市场；省外以能量和老窖为主。亮点2：团购占比提升，省外经销商数量迅速抬升为后续超预期发展奠定基础我们认为