安信证券：天味食品（603317）-运营效率持续优化，盈利能力大幅提升

天味食品(603317)事件：公司披露2022年半年报，22H1实现营业收入12.14亿元，同比+19.44%，归母净利润1.66亿元，同比+119.61%，扣非归母净利润1.47亿元，同比+138.06%。其中22Q2营业收入5.84亿元，同比+18.22%；归母净利润0.66亿元，扣非归母净利润0.49亿元，21Q2同期为-451.76万元/-1532.06万元。疫情促进电商直营翻倍增长，优商扶商效果初现。分产品看，22Q2火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱分别实现营收2.4/3.1/0.02/0.15/0.14亿元，同比+29.4%/+7.4%/-174.8%/+24.3%/+24.0%。公司开年库存较低，轻装上阵，因此各品类基本实现较好增长。受疫情影响，定制餐调营收下滑，造成中式菜品调料环比降速（22Q1为45.0%）。分渠道看，22Q2经销商/定制餐调/电商/直营商超分别实现营收4.8/0.6/0.3/0.1亿元，同比+21.8%/-24.7%/+105.2%/+161.0%，疫后餐饮渠道受损，定制餐调下滑，但C端受益于居家和囤货，电商和直营商超均有翻倍以上的