西南证券：慕思股份（001323）-受疫情影响业绩暂时承压，品类扩张稳步推进

慕思股份(001323)投资要点事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营收27.5亿元，同比-2%；实现归母净利润3.1亿元，同比-6%；实现扣非净利润3.1亿元，同比-4.2%。单季度来看，2022Q2公司实现营收15.1亿元，同比-3.8％；实现归母净利润1.8亿元，同比-3.7%；实现扣非后归母净利润1.8亿元，同比-0.9%。受华东华南地区疫情影响，Q2公司收入及利润增速暂时承压。2022H1毛利稳中有升，费用控制良好。报告期内，公司整体毛利率为46.1%，同比+0.4pp，毛利率保持稳定，主要依赖于公司在疫情期间合理进行生产调配，提高运营管理效率。分产品来看，上半年公司床垫毛利率61.2%，同比+0.2pp；床架/床品/其他产品（主要为沙发和按摩椅）毛利率分别为44.1%/44.6%/29.6%，同比+1.6pp/+2.4pp/+8.3pp。费用率方面，2022H1公司总费用率31.5%，同比+0.6pp，其中销售费用率为23.3%，同比-0.9pp；营销投放效率提升；管理费用率为5.6%，同比+1.1pp，主要由于咨询服务费增加；财务费用率为0%，同比+0