安信证券：若羽臣（003010）-疫情下零售收入首次下降，运营服务韧性凸显

若羽臣(003010)公司发布2022年半年度报告：1）2022H1：公司实现营业收入5.35亿元/-10.49%，归母净利润911.50万元/-77.11%，归母扣非净利润908.42万元/-70.53%。2）单Q2：公司实现营业收入2.51亿元/-23.69%，归母净利润557.90万元/-73.45%，扣非归母净利润568.84万元/-71.45%。主要系疫情下消费信心低迷以及封控导致物流、供应链中断所致。毛利率承压，期间费用率有所上升。22H1整体毛利率下降3.35pcts至30.14%。费用端，22H1期间费用率为28.95%/+1.42pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为19.24%/7.25%/-0.58%/3.04%，同比+1.08pcts/+1.12pcts/-0.78pct/+0.26pct。综合作用下净利率为1.70%/-4.96pcts。零售业务收入首次下降，运营服务韧性凸显。分业务来看，受疫情反复、消费信心低迷、行业流量红利见顶等影响，以及部分合作品牌由零售业务合作转为运营服务合作，22H1零售业务收入出现首次下降，实现营收2.44亿元/-17.3