西南证券：华润三九（000999）-中报业绩符合预期，下半年表现值得期待

华润三九(000999)投资要点事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入84亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润14.3亿元，同比增长4.2%；实现归母扣非净利润13.3亿元，同比增长5.3%。业绩稳定增长，受外部影响盈利能力略降。CHC业务尤其是专业品牌、大健康等业务增速较快，上半年整体业绩维持增长。2022H1公司毛利率为54.9%(-5.4pp)，净利率为17.2%(-0.5pp)，盈利能力受疫情和中药配方颗粒新国标实施叠加影响略有下降，目前公司已拟定具体应对措施，净利润将努力匹配营收增长水平；销售费用率为25.6%(-4.4pp)，管理费用率为5.2%(-0.01pp)，研发费用率为2.8%(-0.2pp)，财务费用率为-0.4%(-0.01pp)，销售费用显著减少主要由公司管理加强以及疫情下部分销售活动支出减少所致。分季度看，2022Q2公司实现营业收入42.1亿元(+11.1%)，实现归母净利润5.9亿元(-18.9%)，实现归母扣非净利润5.3亿元(-16.7%)，主要受疫情和中药配方颗粒新国标实施影响。CHC健康消费品业务灵活应对环境变化，