德邦证券：重庆啤酒半年报点评：控费降税保障利润增长，高端化趋势延续

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2022年半年报，2季度业绩超预期。22H1公司实现营收79.4亿元，同比+11.2%；归母净利7.3亿元，同比+16.9%；扣非归母净利7.2亿元，同比+17.1%。22Q2单季度实现营业收入41.0亿元，同比+6.1%，归母净利3.9亿元，同比+18.4%，扣非归母净利3.8亿元，同比+18.6%。同口径下毛利率小幅下滑，控费降税带来更大利润空间。（1）同口径下（剔除运输费用调整的影响），公司22H1毛利率同比下降0.3pct至48.7%，主要系原材料、包材、能源、人力等成本上升所致。（2）费用端来看，22H1公司销售/管理/财务费用率分别为14.6%/3.3%/-0.2%，分别同比-0.4pct/-0.1pct/-0.2pct；22Q2销售/管理/财务费用率分别同比-1.2pct/+0.5pct/-0.1pct，各项费用稳中有降，整体费用管控得当。此外，2季度公司所得税率为21.4%，同比-3.2pct。受上述因素综合影响，公司22H1归母净利率同比+0.5pct，22Q2归母净利率同比+1.0pct。销量增速跑赢行业，继续保持量价齐升，南区