西南证券：阳光电源（300274）-逆变器龙头地位稳固，全方位夯实核心竞争力

阳光电源(300274)投资要点业绩总结：22H1公司实现营收122.81亿元，同比增长49.59%；归母净利润9.00亿元，同比增长18.95%；扣非净利润7.95亿元，同比增长10.52%。其中二季度营收77.14亿元，环比增长68.87%；归母净利润4.90亿元，环比增长19.13%；扣非净利润4.25亿元，环比增长14.67%。另Q2计提减值1.5亿元。逆变器销量保持高增，受运费、原材料涨价影响盈利承压。22H1公司光伏逆变器出货随全球装机增长而保持高增，上半年公司逆变器出货超30GW，其中二季度出货约20GW，环比增长55%以上，海外出货占比约2/3。风电变流器上半年亦有约6GW出货。盈利能力方面，二季度公司毛利率环比下降约6.3pp，净利率环比下降约2.5pp，主要源于运费上升，功率器件、电芯等原材料涨价。同时，公司加强欧美、澳洲和国内的渠道建设，销售费用增加，H1销售费用率提升至9.1%，其中二季度增至9.6%。电站开发受产业链价格上涨影响增长有限，下半年随地面电站项目启动有望实现快速增长。上半年受产业链价格持续上涨、组件价格高企的影响，国内新增装机以分布式为主，地面电站