华鑫证券：泸州老窖（000568）-公司事件点评报告：业绩超预期，主要指标向好

泸州老窖(000568)事件泸州老窖发布2022年半年报：2022H1营收116.64亿元（同增25.2%），归母净利润55.32亿元（同增30.9%）。投资要点利润超预期，预收款亮丽2022Q2营收53.52亿元（同增24%）；归母净利润26.56亿元（同增29%）。毛利率2022Q2为85.32%（同增0.1pct），系结构优化所致。净利率2022Q2为50.13%（同增2pct），其中促销费投入减少下销售费用率2022Q2为10.11%（同减2pct）。2022H1经营活动现金流净额40.77亿元（同增49%），回款150.86亿元（同增39%）。2022H1末合同负债23.3亿元，环增5.67亿元，蓄水池明显。国窖持续发力，整体价驱动明显分产品看，中高档酒类/其他酒类营收103.72/11.77亿元，同比26%/21%。我们预计上半年国窖增速超20%，占比65%左右，特曲增速超30%，特曲60增速超40%。量价来看，2022H1总销量3.93万吨（同增1%），吨价29.38万元/吨（同增20%）。中高档销量1.75万吨，同增22%；吨价59.43万元/吨，同增3%。分区域看，公