光大证券：洋河股份（002304）-2022年半年报点评：扣非利润增长亮眼，向上趋势不断验证

洋河股份(002304)要点事件：洋河股份发布2022年半年报，22H1实现营收189.08亿元，同比增长21.65%，归母净利润68.93亿元，同比增长21.76%，扣非归母净利润66.43亿元，同比增长28.54%。22Q2营收58.82亿元，同比增长17.10%，归母净利润19.08亿元，同比增长6.07%，扣非归母净利润17.45亿元，同比增长28.56%，Q2扣非净利润增长超出此前预期。22Q2营收稳健增长，产品升级稳步推进。1）22H1中高档酒/普通酒营收162.0/23.2亿元，同比+29.05%/-10.88%，分量价来看，22H1白酒销量/均价同比提升16.7%/4.7%。虽有疫情扰动，Q2依旧实现稳健增长，海之蓝上半年启动升级换代，渠道反馈回款规模增速较高，消费者端正在培育中，天之蓝增速相对平稳，水晶梦改善趋势较为明显，梦6+维持稳健增长，双沟品牌招商铺货带动汇量式增长，估计增幅相对突出。2）22H1省内/省外营收86.1/99.1亿元，同比增长19.1%/25.0%，省外增速相对突出，估计海之蓝放量贡献较高，截至Q2末省内/省外经销商2845/4924个，上半年净