民生证券：天山股份（000877）-2022年半年报点评：水泥行业下行盈利承压，骨料布局继续加快

天山股份(000877)公司发布2022年半年报：22H1实现营收654.46亿元，同比-13.68%，归母净利34.83亿元，同比-44.94%。22Q2实现营收371.88亿元，同比-20.96%，归母净利24.60亿元，同比-50.71%。22H1公司毛利率18.43%，同比-15.89pct，净利率6.01%，同比-14.66pct。分业务来看，22H1水泥熟料营收440.86亿元，同比-12.48%，营收占比67.36%，同比+0.92pct；商混营收170.60亿元，同比-24.01%，占比26.07%，同比-3.54pct；骨料营收24.23亿元，同比+49.58%，占比3.70%，同比+1.56pct。上半年水泥熟料需求疲软，盈利能力承压：22H1公司销售水泥11024万吨，同比下降17.80%；销售熟料1683万吨，同比下降12.57%；销售商混3759万方，同比下降23.13%；销售骨料5052万吨，同比增长49.46%。水泥熟料和商混需求收缩主因疫情影响+地产景气下降+基建落地一般。出货方面，22H1华东（不含鲁）、华中、华南的平均水泥出货率为57.99%，同比-