西南证券：亿田智能（300911）-Q2营收增速放缓，盈利能力改善

亿田智能(300911)业绩总结：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营收6.1亿元，同比增加21.8%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长21.3%，实现扣非后归母净利润1亿元，同比增长19.4%。Q2单季度实现营收3.6亿元，同比增加4%；实现归母净利润0.7亿元，同比增加7.1%。Q2营收增速放缓。据奥维云网推总数据显示，2022年上半年集成灶市场零售额规模为124亿元，同比增长9.4%。受到房地产景气度回落以及疫情反复影响，集成灶行业增速有所放缓。公司作为集成灶行业的明星企业，上半年营收整体保持了较快的增长。其中Q2在疫情影响下，部分地区出货物流等受限，营收增速有所放缓，但是仍然保持行业领先的增速。随着疫情缓解，公司线下渠道逐步恢复，线上渠道延续高增，预期公司增速有望重回高增长。盈利能力稳中有升。报告期内，公司综合毛利率为46.6%，同比上升0.6pp。单季度来看，公司Q2毛利率48.7%，同比上升1.9pp。我们推测公司毛利率提升的原因主要是公司产品结构优化，终端均价提升所致。费用方面，公司销售费用率为20%，同比下降1.5pp；管理费用率9%，同比上升3.2pp，