民生证券：海容冷链（603187）-2022年半年报点评：业绩符合预期，盈利性拐点之年

海容冷链(603187)事件：公司披露2022年半年报：1）2022H1，实现营收18.91亿元，yoy+25.54%，归母净利润2.02亿元，yoy+23.59%，毛利率22.38%，yoy+0.04pct，净利率11.25%，yoy-0.24pct；2）2022Q2，营收10.51亿元，同比+12.03%，归母净利润1.23亿元，yoy+22.86%，毛利率22.61%，yoy+0.49pct净利率12.43%，yoy+0.82pct。盈利性拐点出现。2021年，公司冷冻柜销量85.5万台，yoy+41.6%，而均价为1,826元/台，同比降幅达8.4%，毛利率从33.0%降至23.2%，降幅达9.8pct，成本端的压力其实并非公司毛利率下滑的核心原因，核心原因可能是公司与大客户签订以量换价合同，我们看到了冷冻柜销量的高速增长和均价的走低，该情况对公司的影响将逐渐改善，一方面，公司冷冻柜的产品不断升级，包括功能和大小，产品不断升级带给公司冷冻柜毛利率历史来看保持提升态势；另一方面，公司也针对去年原材料带来的影响与部分可以完成了谈价，价格有一定的上提，因此我们预判大概率会在2022年