德邦证券：燕京啤酒半年报点评：收入符合预期，产品结构持续升级，期待U8放量

燕京啤酒(000729)投资要点事件：公司披露2022年半年度报告，22H1公司实现营收69.1亿元，同比+9.3%；归母净利3.51亿元，同比+21.6%；扣非归母净利3.1亿元，同比+16.3%。22Q2单季度公司实现营收38.1亿元，同比+7.5%；归母净利3.5亿元，同比-11.9%；扣非归母净利3.4亿元，同比-13.3%。产品结构升级和提价应对成本压力，销售费用投放力度加大影响短期利润。（1）22H1公司面临原材料和包材价格上涨的压力，整体营业成本同比+10.1%，其中占比最大的包装材料成本同比+16.5%。公司采取推动产品结构升级以及对部分产品提价的方式应对成本压力，22H1公司毛利率为39.9%，同比-0.4pct。（2）费用端来看，22H1公司销售/管理/财务费用率分别为11.5%/12.0%/-1.0%，分别同比+0.5pct/+0.2pct/-0.2pct；22Q2销售/管理/财务费用率分别同比+2.3pct/+1.2pct/-0.2pct。2季度销售费用率提升较大，我们判断主因有二，一是公司在北京冬奥会期间积极进行营销宣传活动，营销费用投入力度加大；二是公司今年