中银证券：青岛啤酒（600600）-结构性升级趋势延续，盈利能力持续向好

青岛啤酒(600600)青岛啤酒披露2022年半年报。1H22实现营收192.7亿元，同比+5.4%；归母净利润/扣非归母净利润28.5/25.9亿元，同比+18%/+20%。其中2Q22公司实现营收100.7亿元，同比+7.5%；归母净利润/扣非归母净利润17.3/15.7亿元，同比+23.9%/+25.7%。公司短期向好态势延续，维持买入评级。支撑评级的要点结构性升级趋势延续，销量受外部因素影响小幅下滑。1H22公司实现营收192.7亿元，同比+5.4%。（1）销量上：受疫情扩散与6月高温天气两大外部因素的共同影响，公司1H22实现啤酒销量472万千升，同比-1%，略强于行业平均水平。其中青岛主品牌销量260万千升，同比+2.8%；中高档及以上产品销量166万千升，同比+6.6%。（2）价格上：结构性升级趋势延续。随着白啤产品、经典系列产品销量的增长，1H22公司啤酒吨价超过4000元/千升，同比+6.5%。（3）2Q22公司实现啤酒销量259万千升，同比+0.4%。整体呈先抑后扬的态势。在疫情好转+高温天气的作用下，4、5月份受疫情影响的销量在6月被快速追回；价格上2Q22公司实