国海证券：华能水电（600025）-点评报告：水电业务量价齐升，费用优化提高利润

华能水电(600025)事件:华能水电发布2022年半年度业绩：2022年上半年实现营业收入111.30亿元，同比增加12.91%；实现归母净利润38.42亿元，同比增加42.64%。投资要点:量价齐升叠加财务、折旧费用降低，2022H1归母净利润同比增长超40%。2022年上半年，公司实现归母净利润38.42亿元，同比增加42.64%。主要原因是公司水电业务实现量价齐升，上半年澜沧江流域小湾和糯扎渡断面来水同比偏丰三成，同时云南电价同比上行。此外，公司优化债务结构，财务费用同比降低10.94%，部分机组折旧到期，折旧费用同比减少9.21%。澜沧江流域来水偏丰，云南省电价持续上行，带动主营业务高速增长。2022年上半年，公司完成发电量497.51亿千瓦时，同比增加8.97%，发电量增加的主要原因是澜沧江流域来水同比偏丰，此外云南省用电需求、西电东送电量同比增加也促进发电量增长；根据昆明电力交易中心数据，2022年Q2电厂加权平均成交价0.251元/kWh，同比2021年Q2的0.233元/kWh上涨7.64%，华能水电在云南省内装机规模第一，充分受益于电价上行。水电与新能源并重，风光水