安信证券：五粮液（000858）-业绩符合预期，期待市场复苏

五粮液(000858)事件：公司发布2022年上半年业绩，22H1公司实现营业收入412.22亿元，同比+12.17%；归母净利润150.99亿元，同比+14.38%；22Q2公司实现营业收入136.74亿元，同比10.04%；归母净利润42.76亿元，同比+10.30%。五粮液主品牌放量、系列酒瘦身，整体结构继续优化。22H1公司五粮液主品牌营收为319.73亿元，同比+17.8%，销量、吨价分别为18639万吨、171.5万元/吨，量价分别同比+15.1%/+2.3%；系列酒产品营业收入实现营收64.40亿元，同比-6.1%，量价分别贡献-47.8%/+79.8%。主要系公司上半年针优化产品结构，聚焦中高档产品以及今年上半年全国疫情反复，系列酒产品销售受到影响。费用率基本保持稳定，盈利能力得到改善。22H1五粮液主品牌/系列酒毛利率提升0.22pct/1.75pct至86.4%/59.8%；五粮液主品牌营收占比提升3.4pct，公司22H1/Q2整体毛利率分别提升2.0pct/1.9pct至76.9%/73.9%。此外，普五综合成本价提升叠加公司加大团购渠道拓展，经销模式下毛利率同