华鑫证券：迎驾贡酒（603198）-公司事件点评报告：业绩符合预期，洞藏持续发力

迎驾贡酒(603198)事件迎驾贡酒发布2022年半年报：2022H1营收25.3亿元（同增20.4%），归母净利润7.79亿元（同增32.3%）。投资要点业绩符合预期，盈利能力稳提升2022Q2营收9.54亿元（同增0.1%），归母净利润2.29亿元（同增4%），业绩符合预期。毛利率2022Q2为63.16%（同增2pct），系中高档白酒增长推动。净利率2022Q2为24.17%（同增0.4pct），系毛利率拉动。销售费用率2022H1为9.34%（同减0.1pct），2022Q2为11.92%（同增1pct），系广告宣传费、薪酬费增加所致。2022H1经营活动现金流净额1.83亿元（同减27%），系支付税费增长所致。2022H1末合同负债3.78亿元，环降0.9亿元。洞藏高增态势，省内表现亮眼分产品看，2022H1中高档酒/普通白酒营收18.51/5.27亿元，同比+34%/-7%，预计洞藏继续高增。分渠道看，直销/经销营收1.66/22.12亿元，同增39%/21%。分区域看，公司积极开发外围市场，形成核心市场与外围市场辐射联动，省内/省外营收15.79/7.98亿元，同增30%