光大证券：山鹰国际（600567）-2022年中报点评：疫情压制二季度基本面，改善须等内需起势

山鹰国际(600567)事件：公司发布2022年中报，公司实现营收/归母净利润分别为166.7/1.3亿元，同比分别+9.7%/-87.3%；2Q2022实现营收87.1亿元，同比+4%，实现归母净利润-0.7亿元。1H2022，公司实现净经营性现金流0.8亿元，同比-95.2%。点评：宏观经济疲软，叠加疫情封控，令2Q业绩表现不佳：1H2022，分产品看，箱板纸/瓦楞纸/其他原纸/纸制品/再生纤维分别实现营收59.2/22.5/22.0/39.2/16.7亿元，分别同比-23.0%/+27.1%/+279.2%/+21.4%/+24.3%。1H2022，公司实现原纸销量280.8万吨，同比略降；实现纸质包装销量10.5亿平米，同比+13.4%。2Q公司原纸和包装销量分别同比-9.0/+10.3%。2Q受疫情影响，造纸业务表现不佳，但公司的包装业务表现靓丽。根据卓创资讯，1Q/2Q2022，箱板纸均价分别为4884/4844元/吨，黄板废纸均价分别为2308/2342元/吨，2Q疫情期间，箱板纸价格环比走低，而国废因回收、运输难度增加，供给受限，价格环比上行，导致2Q毛利率环比降低，令