安信证券：晶澳科技（002459）-上半年业绩高增，一体化布局稳步推进

晶澳科技(002459)公司发布2022年半年报，上半年业绩同比高增。公司2022H1实现营业收入284.69亿元，同比+75.8%，归母净利润17.02亿元，同比+138.6%，位于业绩预告中值附近。Q2单季公司实现收入161.48亿元，同比+74.8%，环比Q1提升约31%，归母净利润9.52亿元，同比/环比分别增长71%/27%。Q2组件出货量环比明显提升，盈利略有承压。下游需求持续向好叠加公司产能逐步释放，上半年公司组件业务保持高速增长，2022H1组件出货量达15.67GW，其中Q2出货约9GW，环比Q1提升超过35%。从结构来看，上半年公司组件海外出货量占比约为67%，分销占比约39%，较2021全年60%/35%的水平进一步提升，出货结构持续优化。盈利能力方面，由于上半年硅料价格上涨明显，公司组件盈利能力环比有所下滑，Q2单季毛利率约为12.0%，环比Q1下降约2.8%。考虑到Q2开始组件企业已逐步向下游传导原材料成本的上涨，我们预计下半年公司组件盈利水平或将稳中有升。公司一体化产能布局稳步推进，N型产品技术加速成熟。在2021年底近40GW的组件产能的（配套80%硅片和