安信证券：万集科技（300552）-上半年业绩承压，全年收入有望修复

万集科技(300552)事件概述近日，万集科技发布2022年半年报。2022上半年，公司实现营业收入3.15亿元，同比下滑24.62%；归母净利润亏损8329万元，同比下滑278.75%，扣非归母净利润亏损8758万元，同比下滑313.59%。疫情扰动叠加高投入，业绩短期承压收入端，2022H1公司营收为3.15亿元，同比下滑24.62%，主要系：1）“取消省界收费站”而产生的ETC路侧天线建设需求进入尾声，导致公司路侧单元产品出货量比去年同期下降；2）受疫情影响，公司动态称重业务的项目施工和验收等进度有所推迟，导致收入无法及时确认。成本端，2022H1公司毛利率为40.81%，较去年同期下降12.22pct。我们认为，公司毛利率出现较大程度的下滑主要与ETC业务的收入结构变动有关。具体来看，公司ETC业务可分为车端和路端两大类，其中路端设备毛利率较高，车端设备毛利率较低。由于2022H1公司ETC业务中车端OBU的比重提升，导致该业务毛利率同比下降18.9pct，进而使得公司整体毛利率承压。费用端，2022H1公司各项费用率呈现上升趋势，管理/研发/销售费用率分别为12.88%/43