华安证券：银轮股份（002126）-扣非业绩环比改善，新能源业务快速发展

银轮股份(002126)事件：公司公布2022年半年报，2022年上半年实现营收38.7亿元，同比下滑4.6%；实现归母净利润1.3亿元，同比下滑25%。Q2扣非业绩环比改善，新能源业务表现靓丽分业务来看，公司商用车业务实现营收20.5亿元，同比下滑24.7%，主要受商用车销量大幅下滑的影响。乘用车板块实现营收14.2亿元，同比增长37.8%，其中新能源业务实现营收7.9亿元，同比增长105%，占比超过20%。2022H1公司毛利率为19.5%，同比下滑1.6个百分点，主要原因为受疫情影响、原材料价格持续高位、运费上涨、关税等因素影响。2022Q2受疫情影响，公司营收环比下滑12%，但二季度海运费、原材料价格稳中有降，公司毛利率环比改善0.6个百分点。我们预计随着下半年公司新项目的逐步量产，原材料、海运费等综合成本的下降，公司有望在下半年实现营收和利润的环比改善。加速新能源业务开拓，二次创业动能充足前期公司发布股权激励计划，其中考核目标为营收端（权重占比45%）2022-2025年分别不低于90/108/130/150亿元，归母净利润（权重占比55%）2022-2025年分别不低于4/