中航证券：道道全（002852）-周期压力望改善，产能扩增潜力足

道道全(002852)上游周期影响，公司经营承压2022年H1，受地缘政治、全球疫情等因素影响，油脂油料价格大幅上涨，终端产品提价难以覆盖成本，公司经营承压明显。公司主要业务盈利能力下降明显，包装油业务（占收入75.17%）毛利-2.58%，同比-14.81%。受此影响，公司上半年增收不增利，报告期内实现营业收入32亿元，同比增长51.19%；归属于上市公司股东的净利润-3600.21万元，同比盈转亏，同比下滑128.78%。周期压力望改善上游周期压力已边际缓和，公司经营有望改善。截至8月19日，国内油脂大宗价格已较高点下跌17%，四级菜籽油和食用菜籽油零售端价差扩大至5.48元/升，企业上游成本压力缓和带动利润回补，2022H2公司整体业务盈利能力有望修复。中长期看，公司前期产品提价叠加成本优化，业绩恢复有望提速，公司未来毛利率恢复到正常水平有较高的确定性。产能扩增潜力足1）生产端，公司产能扩增逐步落地，业务放眼全国市场。目前岳阳二期、靖江、茂名项目均已建成投产。22年8月，公司公告茂名食用油加工项目建成投产。项目新增60万吨初榨产能有利于提升公司对原料的把控，完善公司产品与产能布局