中航证券：全球去杠杆或已临近尾声，A股科技修复行情宜徐徐图之-260803

核心观点： 本次美联储连续第五次按兵不动，并伴随三张加息反对票。表面上鹰派维持不变，但沃什让市场替代美联储收紧以及暗示替换美联储通胀指标等表态，让市场质疑其独立性。沃什在新闻发布会发言后以及次日PCE数据发布后，市场均下调对于美联储加息的预期。后续，世界杯对美国就业拉动效应将逐步出清，若油价可稳步回落，则美联储年内加息预期高点或已过。 政治局会议于7月30日召开。会议强调发挥存量政策效能，谋划出台增量政策。节奏上，存量政策有望提速。下半年，新旧动能转换或继续发力，结合美联储加息预期或回落，国内货币宽松政策可期，债券及红利板块或存在胜率较高的绝对收益机会。 本轮全球科技硬件去杠杆或临近尾声。截至7月30日，费城半导体、韩国综合指数动态PE分别录得38.37倍、15.28倍，较2025年末下行13%，即2026年初以来AgenticAI驱动行情下的估值溢价已全部消化。A股科创50指数较2025年初仍有18%的提升，但后续8月随着二季报陆续发布，A股市场估值也有望被进一步消化。 后续A股科技板块有望迎来修复行情，但我们建议徐徐图之。“924”行情以来，市场经历过多轮类V型反转行情，但彼时背景