开源证券：兴森科技（002436）-公司信息更新报告：PCB+半导体测试板业务受扰动，FC-BGA进程加快

兴森科技(002436)PCB+半导体测试板业务波动，FC-BGA基板进程加快，维持“买入”评级公司公告2022H1实现营业收入27.0亿元，YoY+13.7%，归母净利润3.6亿元，YoY+26.1%，其中2022Q2单季度实现营业收入14.2亿元，YoY+9.5%，归母净利润1.6亿元，YoY-13.8%。考虑到国内疫情影响PCB订单业务需求，我们下调盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入为59.3/75.4/87.7（前值为60.4/74.5/88.3）亿元，归母净利润为7.1/8.1/9.5（前值为7.4/8.6/10.0）亿元，当前股价对应2022-2024年PE为26.9/23.6/20.0倍。考虑到公司FC-CSP在国内已具备领先优势，FC-BGA高端封装基板国产化进程加快，维持“买入”评级。成本与需求双重影响PCB业务，半导体测试板业务因子公司通胀上升而承压分业务看，PCB业务收入增长但面临成本压力，2022H1实现营业收入20.1亿元，YoY+12.2%，毛利率30.2%，YoY-4.2pct，主要来自子公司宜兴硅谷在通信和服务器领域的核心客户量产突破，Fin