光大证券：青岛啤酒（600600）-2022年中报业绩点评：不惧疫情扰动，如期释放利润

青岛啤酒(600600)事件：公司发布2022年中期业绩，22H1实现收入192.7亿元，同比+5.4%；归母净利润28.5亿元，同比+18.1%；其中Q2收入100.6亿元，同比+7.5%；归母净利润17.3亿元，同比+23.9%，利润略超市场预期。吨价稳步提升，结构升级趋势不改。1）量价拆分看，22H1啤酒收入为190.7亿元，其中销量472万吨，同比-1.0%（22Q2销量同比+0.5%），优于行业表现（22H1国内啤酒行业产量同比-2%），根据渠道跟踪，1-7月青啤累计销量已实现正增长；22H1吨酒价4040元，同比+6.8%（22Q2吨酒价同比+7.0%），主要系公司上半年加快产品结构优化提升和部分产品价格体系调整。2）分结构看，22H1青岛主品牌实现销量260万吨，同比+2.8%，其中中高档及以上产品销量为166万吨，同比+6.6%，占比总销量达到35.2%，同比+2.5pcts。上半年经典销量估计增长10%（经典主要承接崂山消费者升级的需求），白啤销量实现高双位数增长。3）分区域看，22H1公司山东/华南/华北/华东/东南/港澳台及海外地区收入分别同比+6.0%/-0.6