民生证券：海螺水泥（600585）-2022年半年报点评：水泥Q2经历业绩底、预期底，重视龙头安全边际

海螺水泥(600585)公司发布2022年半年报：22H1实现营收562.76亿元，同比-30.03%，归母净利98.4亿元，同比-34.19%，扣非净利92.99亿元，同比-33.61%。其中，22Q2实现营收308.14亿元，同比-33%，归母净利49.15亿元，同比-46.25%，扣非净利47.26亿元，同比-44.72%。22H1公司毛利率28.47%，同比+0.68pct，净利率18.06%，同比-1.05pct，其中Q2毛利率26.09%，同比-2.41pct。分区域看，东部、中部、南部、西部区域收入增速分别为-16.42%、-8.11%、-9.15%、-10.75%，毛利率同比分别-14.1pct、-8.64pct、-9.05pct、+2.77pct。22H1水泥价格触底、销量下滑明显，公司自产品销量占比提升：水泥行业上半年经历寒冬、价格触底：2022H1全国累计水泥产量9.77亿吨，同比-15%，产量创11年来同期新低。需求下降导致供需关系失衡，部分地区水泥价格大幅下降，南部地区超跌，全国均价较上年底回落10.6%。同时，煤炭价格高企、生产成本同比增加，预计上半年行业平