中国银河：山鹰国际（600567）-成本上涨导致毛利下降，22H1业绩承压

山鹰国际(600567)核心观点：事件：公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收166.68亿元，同比上涨9.66%；归母净利润1.28亿元，同比下降87.25%；基本每股收益0.03元/股。其中，公司第2季度单季实现营收87.07亿元，同比上涨4.01%；归母净利润-0.72亿元，同比下降113.55%。多重因素冲击，导致公司毛利率同比下滑。报告期内，公司综合毛利率为9.22%，同比下降4.92pct。其中，22Q2单季毛利率为7.87%，同比下降5.65pct，环比下降2.82pct。2022年上半年，公司毛利率同比下降，主要是因为受疫情及俄乌冲突等因素影响，原材料、化辅、能源及运输等成本上涨。期间费率同比略有上涨，净利率同比大幅下行。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为10.38%，同比上涨0.35pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.07%、4.66%、2.51%、2.14%，分别同比变动+0.04pct、+0.42pct、+0.16pct、-0.27pct。净利率方面，上半年，公司净利率为0.51%，同比下降6.35pct；22Q2单季公司净利率为