华鑫证券：口子窖（603589）-公司事件点评报告：业绩符合预期，下半年望改善

口子窖(603589)事件子窖发布2022年半年报：2022H1营收22.97亿元（同增2.4%），归母净利润7.40亿元（同增7.6%）。投资要点业绩符合预期，蓄水池较明显2022Q2营收9.86亿元（同减8%），归母净利润2.54亿元（同减5%）。2022Q2毛利率72.06%（同减0.7pct），净利率25.79%（同减0.8pct）。销售费用率2022H1为14.9%（同增0.4pct），系促销及业务费增加所致，2022Q2为14.85%（同减2pct）。2022H1经营活动现金流量净额-2.97亿元，系支付各项税费增加所致，回款21.14亿元（同增3%）。2022H1末合同负债为3.96亿元，环增0.19亿元。疫情影响销售，下半年望改善分产品看，2022Q2高档白酒/中档白酒/低档白酒营收9.24/0.21/0.16亿元，同比-9%/-13%/-16%。分渠道看，直销/经销营收0.39/22.14亿元，同增7%/2%，其中2022Q2营收0.14/9.47亿元，同比+1%/-9%。分区域看，2022H1省内/省外营收18.22/4.31亿元，同比+4%/-8%，其中2022Q