浙商证券：南山铝业点评报告：二季度业绩超预期，彰显产品高端化成果

南山铝业(600219)二季度疫情后产销回升，二季度业绩超预期今年一季度，受到上海及周边疫情影响，公司产品运输受到一定阻碍；在疫情得到缓解之后，产品销售明显好转，南山铝业2022年上半年实现营业收入179.10亿元，同比增长42.82%，Q2环比增长2.22%；实现归母净利润18.26亿元，同比增长21.17%，环比增长52.90%。上半年毛利率为20.93%，净利率为11.58%，各项费用率有所下降，研发费用率为4.68%，较去年下降2.41个百分点；管理费用率7.12%，较去年下降2.82个百分点；销售费用率0.87%，较去年下降0.45个百分点。全球能源危机直接影响供给，上半年电解铝行业实现高盈利上半年电解铝成本和价格齐升，电解铝盈利处于历史高位。今年以来，铝价受到欧洲减产以及俄乌冲突的影响，出现快速上涨，3月7日伦铝创下历史新高4073美元，沪铝也达到阶段性高位24255元。虽然成本端预焙阳极的价格同比上涨幅度超过50%，但电解铝行业的平均吨铝盈利仍非常可观，在二三月份达到4000元以上，上半年行业平均吨铝盈利达到3094元。我们认为，此轮价格上涨的核心原因是全球能源供应体系紊