安信证券：千味央厨（001215）-疫情扰动短期业绩，下半年加速增长可期

千味央厨(001215)事件：公司披露半年报，2022H1年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润6.49/0.46/0.41亿元，同比+14.23%/+25.43%/+14.31%。其中Q2实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润3.01/0.17/0.17亿元，同比+8.03%/+2.38%/+2.69%。疫情干扰直营渠道销售，经销渠道逆势增长：分渠道看，22H1直营/经销分别-4.6%/+27.4%，经销渠道占比同比提升6.8pct.至65.6%。直营渠道下滑主要系上海、北京等一线城市连锁餐饮发展较成熟，疫情对这些城市造成较大影响，如公司第一大客户百胜中国上半年有近三分之一门店不能正常营业，导致22H1公司对其销售额同比下滑15%。经销商渠道方面，公司持续赋能大商，与经销商形成厂商联合项目制共同体，效果显著，22H1前20名/前5名经销商销售额分别同比增长60.4%/51.6%。分产品看，22H1油炸类/蒸煮类/烘焙类/菜肴类及其他分别同比增长3.61%/5.99%/13.04%/134.99%。油炸类增幅较低主要系公司主动调整产品结构，减少部分低毛利产品，以及受到百胜中国的影