华安证券：孩子王（301078）-疫情叠加拓店致经营承压，多维发力改善可期

孩子王(301078)主要观点：事件公司发布2022年中报，实现营收43.74亿元，同比下降1.44%，归母净利润0.67亿元，同比下降58.09%。2022Q2净利润0.99亿元，实现单季度扭亏为盈。疫情反复叠加新店爬坡，上半年业绩下滑收入方面：截至2022H1，公司直营门店数量达到500家，其中2022H1新增7家，关闭2家。2022H1门店店面坪效为3299.19元/平方米，同比下降5.62%，店均销售收入776.74万元，同比下降9.65%，主要因为：（1）受疫情反复影响，门店暂停营业以及客流下降；（2）公司新开门店数量较多且主要集中在Q4，新开门店尚处于培育期，导致单店收入下降。毛、净利率方面：2022H1毛利率29.48%（-1.62pct），净利率1.51%（-2.09pct），主要因为公司新增门店持续增加，运营成本随之增加，销售费用率、管理费用率也有一定程度提升。2022H1销售费用率、管理费用率分别为20.89%（+0.20pct）、6.07%（+0.34pct）。多维度积极求变，Q2业绩明显改善2022Q1净利润-0.33亿元，2022Q2净利润0.99亿元，实现扭