光大证券：鸿路钢构（002541）-2022年半年报点评：经营质量仍在改善，22H2下游需求或将回暖

鸿路钢构(002541)事件：鸿路钢构发布2022年半年报。22H1，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润分别为89亿元/5.1亿元/3.9亿元，同比+9%/+2%/-1%。22Q2，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润分别为54亿元/3.4亿元/3.0亿元，同比+10%/+8%/+10%。点评：产销量受疫情冲击，22Q3下游需求有望回暖。22Q2，公司产量88万吨，同比+3%；判断销量约为86万吨，同比-3%，疫情因素及下游需求较弱对公司生产及发货增速造成一定压力。22Q2，存货中，原材料/库存商品分别为61.9/16.2亿元，较21年末环比-2.8/+6.5亿元。“稳增长”政策发力下，判断22Q3下游需求或将回暖，公司产销量或将加速。判断22H1末公司年产能已达到445万吨左右，预计将在2022年底实现500万吨的年产能目标。22Q2末，在建工程5.5亿，同比+3.5亿，22H2产能扩张或提速。吨扣非利润或同比提升，龙头公司竞争优势稳固。22Q2，测算公司吨扣非净利润约为344元/吨，同比+41元/吨。21Q2钢价底部上涨，22Q2则高位回落，若结合库存会计处理方法（移