浙商证券：罗莱生活点评报告：Q2上海疫情业绩承压，下半年有望恢复稳增长态势

罗莱生活(002293)公司公布中报，22H1收入23.8亿（-5.7%），归母净利2.23亿（-21.1%），单Q2收入11.0亿（-9.2%），归母净利6347万（-36%）,Q2收入利润下滑主要与公司总部位于上海，4、5月疫情影响下直营停业+加盟及电商发货受限有关。家纺业务Q2疫情影响下短期盈利承压。上半年家纺业务收入下滑10%至18.8亿元，毛利率依然受益高举高打的品牌策略同比提升0.5pp至46.9%，但由于4、5月上海疫情影响费用率提升，家纺业务净利润-25%至1.9亿元，净利率10.5%（-1.9pp）。分渠道来看：电商：22H1收入-9%至6.3亿，占家纺收入比重35%，下滑主要与4、5月疫情影响华东区域消费热情以及出库物流有关，毛利率同比+4.0pp至49.3%，与高举高打的线上品牌策略以及上半年罗莱品牌增速好于LOVO带来高毛利率品牌占比提升有关。加盟：22H1发货收入-5%至8.1亿元，下滑主要与Q2疫情影响下物流不畅有关，门店数量净增50家至2250家，符合年初的拓店节奏预期，毛利率同比稳定在45.6%。直营与其他（团购/代销）渠道：22H1收入分别-21%/-