光大证券：三全食品（002216）-2022年半年报业绩点评：疫情及新品驱动业绩增长，盈利能力持续改善

三全食品(002216)要点事件：三全食品发布2022年半年报，1H22公司实现收入38.21亿元，同比增长5.0%，实现净利润4.31亿元，同比增长55.3%，其中Q2实现收入14.78亿元，同比增长13.0%，实现净利润1.7亿元，同比增长67.2%。符合市场预期。疫情催化叠加新品铺设，公司增长提速。分产品看，1H22三全食品速冻面米/调制食品/冷藏及短保类食品实现收入34.2/3.3/0.4亿元，同比增长6.4%/-6.3%/-27.4%；分渠道看，1H22零售及创新市场/餐饮市场实现收入33.0/5.2亿元，同比增长6.2%/-1.9%，尽管餐饮渠道收入受疫情影响有所下滑，但幅度较小，C端及电商渠道收入放量稳住收入基本盘。我们认为公司Q2收入提速得益于：1）Q2疫情催化速冻米面食品需求及家庭端消费；2）公司作为郑州市场保供重点企业，也积极利用711、盒马等电商平台促进动销，并通过铁路运输等方式环节物流影响；3）公司推出新品如微波炒饭、空气炸锅系列及北方焦炸丸子类产品，驱动业绩增长。规模效应及品类优化提升毛利率，费用管控较优。Q2公司毛利率同比提升4.48pct，延续Q1的改善势