国联证券：三全食品（002216）-营收稳增长，盈利能力大幅提升

三全食品(002216)事件：公司发布2022年中报，上半年实现营收38.21亿元，同比增长5%；实现归母净利润4.31亿元，同比增长55.1%；实现扣非净利润3.61亿元，同比增长42%。第二季度实现营收14.78亿元，同比增长13.04%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长66.71%，实现扣非净利1.2亿元，同比增长46.36%，整体表现符合业绩预期。B端受损C端亮眼，渠道结构优化明显疫情期间公司不断通过产品推新、渠道改革实现营收利润双增。分市场看，22H1零售及创新市场/餐饮市场分别实现收入32.98/5.22亿元，同比+6.2%/-1.9%，其中二季度餐饮市场受到疫情影响较大，零售和餐饮市场分别实现经营净利润3.33/0.28亿元，同比+45.1%/+12.9%，利润端显著修复。分渠道看，分别实现收入22H1公司26.45/10.4/1.06经销/直营/电商亿元，同比+5.82%/-0.71%/+40.03%，公司通过创新市场营销方式开发新渠道，来冲抵疫情对B端市场带来的而不利影响。分区域看，上半年公司在东区/南区/西区/北区经销商数量分别减少37/34/25/26家，主要系