浙商证券：爱施德半年报点评报告：聚焦经营效率，高筑新零售渠道运营核心壁垒

爱施德(002416)投资要点效率提升，稳中求进，业绩推动效果显著：2022H1公司实现营收460.31亿元（yoy+17.36%），毛利率3.18%，归母净利润4.08亿元（yoy+34.09%），扣非归母净利润3.84亿元（yoy+38.62%）；单Q2营收220.18亿元（yoy+20.03%），毛利率3.24%，同比上升0.11pct；归母净利润2.08亿元（yoy+41.09%），扣非归母净利润1.86亿元（yoy+37.55%）。面对疫情、行业及国际环境的综合复杂影响，公司在成本端发力，加快存货周转速度，商品库存自2021Q4起连续两个季度呈下降态势，公司Q2存货25.74亿元，环比下降15.12%。“物流+仓储+零售”供应链搭建完善，零售业务巩固渠道地位：22H1数字化分销业务收入321.45亿元（yoy+14.54%），占营收比近70%，毛利率2.78%；数字化零售业务收入138.03亿元（yoy+24.21%），占营收比近30%，毛利率3.55%。公司致力于搭建全品类电商平台交易服务能力，全面推动新零售战略升级。苹果渠道规模再创新高，当前公司运营管理的苹果授权门店及网