德邦证券：爱美客（300896）-疫情下彰显经营韧性，22H1业绩略超预期

爱美客(300896)投资要点公司发布2022年中报报告，业绩延续高增长态势符合预期。（1）22H1：实现收入8.85亿/yoy+39.70%，归母净利润5.91亿/yoy+38.90%；（2）22Q2单季度：实现收入4.54亿/yoy+21.41%，归母净利润3.11亿/yoy+22.05%，在二季度全国疫情反复、多地医美机构持续关闭背景下，公司仍取得增长，业绩略超市场预期。天使针推动毛利率提升，盈利能力具备强韧性。（1）毛利率：22H1为94.39%/+1.14pcts，Q1/Q2分别为94.45%/94.33%，位居历史高位；22H1溶液类注射产品实现收入6.44亿/yoy+35.12%，毛利率为94.07%/+0.34pcts，以嗨体颈纹为基本盘并发力熊猫针；凝胶类注射产品实现收入2.37亿/yoy+59.71%，毛利率96.05%/+2.74pcts，濡白天使上市后持续放量带动毛利率提升。（2）费用率：①22H1销售费用率为9.72%、同比持平，Q2为7.07%/-1.99ptcs，疫情影响地推销售落地，未来将加大在线上的营销投入并在全国六大城市建立营销中心，预计将在2025