浙商证券：天康生物2022中报点评报告：生猪养殖渐入佳境，饲料疫苗迎风起舞

天康生物(002100)投资要点事件：公司发布2022中报2022H1，公司实现营业收入80.09亿元，同比增长1.16%；归属于上市公司股东的净利润亏损9748.04万元，同比盈转亏，H1毛利率为6.82%，同比下降11.31个百分点；单Q2实现营收46.17亿，环比增长36.11%，同比增长0.86%，归母净利润-0.28亿元，环比改善59.95%，同比改善53.24%。点评：（1）降本增效，强化内功公司上半年生猪养殖业务专注于降本增效：1）饲料方面，公司通过协调饲料部门内部定价管理机制，有效降低养殖端饲料供给价格，同时饲料配方的调整、替代也帮助降低饲料成本；2）费用摊销方面，甘肃、河南猪场逐渐满产，产能利用率的提高降低头均费用摊销；3）防疫方面，提高甘肃、河南地区猪场疫病防控能力，降低猪群死淘损失；4）猪苗方面，优化母猪结构、更新淘汰低效母猪，提高生产效率，降低猪苗成本。我们预计公司2022Q2养殖成本降至17.2元/公斤附近，6月份仔猪成本降至470元附近，若不考虑资产减值冲回的影响，预计单Q2商品猪头均亏损约310元，环比Q1减亏约55%。伴随公司母猪淘汰更新，下半年公司仔猪