万联证券：乔治白（002687）-2022年中报点评：财务状况稳定，疫情影响下收入仍实现正增长

乔治白(002687)投资要点:公司财务状况稳定，疫情影响下收入仍取得正增长。2022H1，公司实现营收5.66亿元（同比+10.08%），实现归母净利润5124.64万元（同比-1.50%）。受上半年疫情影响，封控期间上海区域的业务基本停滞，解封以后公司积极采取措施恢复生产秩序，实现了上半年收入的正增长，展现出一定的韧性。2022H1公司应收账款周转率为1.54次，同比-0.21次；存货周转率为1.05次，同比+0.14次；营运资金周转天数为216.68天，同比+5.83天，财务状况稳定。盈利水平有所下滑，市场推广费增加致销售费用率提升。2022H1公司毛利率为47.85%（同比-1.53pct），净利率为8.73%（同比-0.78pct）。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为17.97%/7.81%/6.28%/-0.74%，同比分别+2.36/-0.44/-1.25/-0.47个pct。其中，销售费用率显著提升，主要是由于市场推广费增长（同比+156.47%）所致。职业装业务稳健增长，合伙人模式下校服业务有望打造第二增长曲线。公司2022年仍坚持以中高端商务职业装为主，零售为辅