光大证券：富安娜（002327）-2022年中报点评：上半年疫情背景下展现经营韧性，期待全年稳健增长

富安娜(002327)上半年业绩稳健，收入、归母净利润分别同比+2%、+1%上半年公司实现营业收入13.35亿元、同比增长2.06%，归母净利润2.11亿元、同比增长0.68%，扣非净利润1.92亿元、同比增长0.14%，EPS为0.26元。分季度来看，22Q1、Q2单季度营业收入分别同比+6.84%、-2.34%，归母净利润分别同比+13.82%、-9.70%。上半年加盟收入增长突出、同比+12%，直营和电商销售平稳收入分渠道来看，上半年电商、直营、加盟、其他（团购和家居）渠道收入占比分别为42%、25%、25%、8%，收入分别同比+0.62%、+0.38%、+12.29%、-11.55%。门店方面，22年6月末公司门店合计1516家、较年初净减少0.59%，其中直营、加盟门店各为474家、1042家，较年初分别+0.85%、-1.23%。毛利率和费用率略降、存货和应收账款周转加快、经营净现金流增加毛利率：上半年公司毛利率可比口径下同比下降0.76PCT至52.81%。分渠道来看，电商、直营、加盟毛利率分别为44.76%、65.83%、49.88%，分别同比-0.56、-0.72、+