中银证券：万润股份（002643）-业绩高增，光刻胶、聚酰亚胺等项目顺利推进

万润股份(002643)净利润维持高增。公司发布2022年中报，上半年实现营业收入25.87亿元，同比增长42.9%；实现归属于上市公司股东的净利润4.91亿元，同比增长63.1%。二季度单季度实现营业收入12.16亿元，同比增长18.8%，环比下降11.3%；实现归属于上市公司股东的净利润2.58亿元，同比增长52.5%，环比增长10.9%。上半年销售毛利率为37.6%，同比下降2.0pcts；上半年销售净利率为20.7%，同比上升2.2pcts。公司净利润维持高增，弱需求背景下成长性良好，维持买入评级。支撑评级的要点面板、沸石行业景气度走弱背景下，业绩稳健增长。公司2022上半年功能性材料收入为14.06亿元，同比增长5.2%，毛利率为42.5%，同比上升1.6pcts；大健康类材料收入为11.61亿元，同比增长150.7%，毛利率为31.9%，同比下降4.7pcts。受全球经济环境影响，沸石分子筛下游的全球商用柴油车销售情况对公司销售产生一定影响。公司正积极开展300吨非车用领域沸石分子筛的产能建设，有望为沸石分子筛业务提供新动能。同时，尽管液晶面板出货量、价格有所走低，但上游显