安信证券：中国平安（601318）-人力产能改善提振寿险，改革转型步履不止

中国平安(601318)事件：公司披露2022年半年报，集团实现营业收入6121亿元（YoY-4%），实现归母净利润603亿元（YoY+4%），基本每股收益为3.45元（YoY+5%）；集团实现归母营运利润853亿元（YoY+4%），其中寿险、财险、银行、资管、科技业务分别贡献66%、9%、14%、5%、6%（去年同期：58%、13%、12%、9%、7%），寿险贡献比例边际变化。我们认为公司半年报有以下几方面重点：1）寿险业务量价承压明显，上半年NBV同比-29%，负债端改善仍待拐点。2）人力规模逐步见底，截至H1已缩减至52万人，人均产能同比+27%。3）产险增长稳健，综合成本率略升1.4pct，其中车险综合成本率同比-3.0pct，综改影响渐消；保证保险综合成本率同比+24.8pct，为主要拖累。4）投资收益承压，年化总投资收益率同比-0.4pct至3.1%。5）股东回报表现优异，中期股息同比+5%至每股0.92元。寿险量价承压，拖累NBV表现。2022H1公司寿险实现保费收入2822亿元（YoY-2%），贡献营运利润590亿元（YoY+17%）。受疫情扰动、居民消费疲弱等影响，新