中泰证券：上峰水泥（000672）-营收总体平稳，关注旺季价格修复

上峰水泥(000672)事件：上峰水泥发布2022年中报。2022H1公司实现营收35.5亿元，同比-1.4%；归母净利润7.1亿元，同比-30.0%；扣非归母净利润7.8亿元，同比-24.5%；经营活动现金净流量6.6亿元，同比-29.2%。单二季度营业收入20.5亿元，同比-13.3%；归母净利润3.7亿元，同比-44.1%；扣非归母净利润4.6亿元，同比-32.3%。收入端：水泥熟料量减价增，非水泥业务对冲收入下滑压力。销量方面：22H1公司水泥销量为840万吨，同比-13.9%，报告期受疫情反复、地产景气下行等多重因素累积影响，水泥需求压力加大，且在传统市场旺季呈现出“旺季不旺”特征，致使公司销量同比出现较为明显下滑，我们预计单二季度销量同比-15%以上。此外，22H1公司砂石骨料销量768万吨，同比+44.4%，另环保实现营收1.3亿元，同比+121.8%，共同对冲水泥熟料主业收入下滑压力。产能方面，报告期广西都安上峰一期产线及松塔水泥骨料产线顺利投产，宁夏基地新增危废刚性填埋产能3万吨，且浙江上峰科环、都匀上峰项目建设正稳步推进，伴随产能逐步释放，公司仍有增量发展空间。价格