开源证券：中国平安2022年中报点评：寿险NBV同比降幅收敛仍承压，集团战略再升级

中国平安(601318)NBV同比降幅收敛，寿险力争突围，集团战略升级，维持“买入”评级公司披露2022年中报，2022H1NBV195.7亿元、同比-28.5%，较2022Q1的同比-33.7%收敛，略低于我们预期，主要受疫情拖累长期保障型产品需求以及主动求变改革影响；集团归母营运利润853.4亿元、同比+4.3%，主要受银行与寿险及健康险带动；归母净利润602.7亿元、同比+3.9%，年化总投资收益率较2022Q1提升0.8pct至3.1%。考虑到代理人规模下降及保障型产品需求处低位，我们调整2022-2024年NBV同比预测至-15.3%/+7.0%/+9.0%（调前-7.5%/+3.4%/+8.9%），对应集团EV同比分别为+11.5%/+11.1%/+10.8%（调前+11.7%/+11.3%/+11.0%）。考虑到权益市场波动减弱，公司投资收益率回升，我们上调集团归母净利润预测至931/1676/1848亿元（调前863/1663/1832亿元），对应EPS为5.09/9.17/10.11元。公司为保险行业龙头，寿险改革路径清晰，加速打造“综合金融+医疗健康”一站式服务、创