西南证券：云天化（600096）-半年度业绩符合预期，新能源布局加速落地

云天化(600096)投资要点事件：公司发布2022半年度报告，2022年上半年实现营收366.2亿元，同比+18.4%；实现扣非归母净利润34.7亿元，同比增长120.5%。Q2单季度实现扣非归母净利润18.2亿元，同比增长82.6%，环比增长10.6%。化肥高景气，价量利齐升。全球粮食危机隐忧加剧、高通胀支撑农产品价格高位，带动化肥需求，2022Q2公司主营产品磷酸一铵、磷酸二铵、尿素市场不含税均价达3685.6、3711.0、2862.4元/吨，分别环比增长28.1%、15.6%、11%。量方面，复合肥、尿素、磷酸钙盐受下游旺盛需求带动，Q2销量分别环比增长27.1%、15.2%、27.6%，但受化肥法检速度放缓影响，Q2公司磷铵销量为101.1万吨，环比-15.3%。公司依托自有磷矿、煤矿及西南区域廉价天然气资源，并对硫磺等原材料进行战略储备和采购，有效控制成本，同时公司统筹国内、国际磷肥市场资源配置，赚取部分磷肥海内外价差。公司H1尿素、磷铵、复合肥、磷酸钙盐毛利率分别达到44.7%、30.1%、23.2%、39.2%，分别同比增长12.9、2.6、8.9、25.3个百分点。