浙商证券：吉比特22Q2业绩点评：存量产品支撑产品周期底部，储备产品多已获版号

吉比特(603444)投资要点事件公司发布22年中报，22Q2公司营收12.8亿元（YoY+0.87%，QoQ+4.23%），归母净利润3.39亿元（YoY-36.7%，QoQ-3.14%），若不考虑21年4月吉比特转让青瓷数码部分股权产生的一次性收入所导致的高基数效应，22Q2归母净利润同比增速11.9%。收入端因22Q2处于产品周期底部而增速放缓，存量产品表现稳定公司22Q2处于产品周期底部导致22Q2营收增速放缓，存量产品表现稳定。具体来说，重点存量产品《问道手游》22H1营收同比继续增加；其他存量产品《地下城堡3：魂之诗》《一念逍遥（港澳台版）》《世界弹射物语》开始贡献营收。《鬼谷八荒》《摩尔庄园》等进入生命周期中期，流水贡献均同比下降。同时我们看到，22Q2公司合同负债金额达到历史新高的6.54亿元，公司合同负债主要录入消耗型道具充值，根据道具的预计使用周期进行摊销。我们认为，公司在上半年国服未发新品的情况下，营收同比仍小幅增长，显示出了公司存量产品品质和长线运营能力。同时，公司处于产品周期底部，且部分利润处于蓄水池中，后期或不断释放。营销费率同比增长5.04pct，人员薪酬